“Con amigos así, quién necesita enemigos.” – Dicho popular
FUEGO AMIGO
En la jerga militar, se denomina fuego amigo a los disparos provenientes del propio bando. Es hacerse daño sin poder culpar a nadie, daño autoinfligido, error no forzado. Para quienes no juegan al tenis, un error no forzado es el que comete un jugador cuando no es causado directamente por el juego de su oponente. En otras palabras, es un error que el jugador comete por su propia cuenta, ya sea por impericia, por falta de concentración, mala técnica o simplemente mala suerte. En el tenis, es importante tratar de minimizarlos, ya que pueden marcar la diferencia entre ganar y perder un partido.
Toda esta introducción es para encarar metafóricamente el papelón respecto a la criptomoneda Libra que el presidente Milei “difundió”, utilizando sus palabras, a través de la red X. A eso, se suman sus explicaciones en una nota televisiva grabada, bastante confusa y encima editada, con su principal asesor interrumpiendo la misma, sin que el presidente o el periodista le digan nada.
La repercusión política y mediática fue inmediata. Desde pedidos iracundos de juicio político por parte de una oposición desarticulada y con poca reserva moral para enarbolar esa bandera. Pasando por presentaciones en la justicia de Argentina y de Estados Unidos. Y hasta involucrando al FBI. Veremos si de todo esto termina surgiendo un delito, una acción imprudente o un error estúpido. Como sea, genera una mancha en la credibilidad presidencial y de su entorno. Por parte de los que apoyan al gobierno (o al menos a los que apoyan su desempeño en la economía) se lee decepción y cierto temor a que repercuta en los indicadores y en el rumbo. Por parte de los que se oponen, tibiamente o con furia según el caso, aparece como una oportunidad de intentar reposicionarse, por ahora sin muchos resultados.
Cuando se combinan altos índices de aceptación en las encuestas con desconocimiento y soberbia, surge un cóctel que genera errores que pueden ser caros. La Argentina está llena de ejemplos que lo demuestran. El presidente y su equipo parecieran subestimar el frágil e inestable equilibrio que posee la aceptación de su gestión, interna y externamente, basado fundamentalmente en la evolución favorable de parámetros económicos.
En la misma semana de este acontecimiento, se sancionaron leyes importantes impulsadas por el Poder Ejecutivo. Teniendo en cuenta la debilidad que posee en ambas Cámaras del Congreso, demostraría que, por el momento, a nivel político no ha tenido consecuencias. El gobierno, como es de manual en todos los gobiernos, descalificó a sus críticos y marcó agenda con nuevas medidas económicas, en un intento de lo que en fútbol se llama “llevarse la marca”. Los próximos días mostrarán si esta estrategia funciona. Pero nada será igual. Las fuerzas del cielo en ocasiones poseen un “ángel caído”.
LA MACRO EN LA MICRO
Más allá del cripto-gate, sigue habiendo indicios positivos en la economía y ciertas incógnitas. Entre lo positivo está que de a poco sigue bajando la inflación, ya en el orden del 2,2% mensual. Con superávit primario y financiero. Habiendo logrado, después de muchos años, que el principal grupo de empresas del Estado (Aerolíneas, Enarsa, Corredores viales, etc) presenten superávit financiero. La intención de privatizar algunas sigue vigente, pero al menos, mientras eso llega al Congreso, ese grupo de empresas deja de drenar recursos del fisco. El dólar oficial se mueve al 1% mensual y los demás estables, más allá de algún espasmo. A pesar de haber un fuerte superávit comercial, el Banco Central no logra recomponer reservas del todo. En parte por estar pagando deuda y en parte porque se usan dólares para contener la brecha. Por ello las reservas netas mejoraron, pero siguen en terreno negativo. Las gestiones de Milei y Caputo ante el FMI definirán la duración del cepo. Queda claro que por este lado aparece el talón de Aquiles del programa. Y se ve reflejado en un riesgo país superior a los 700 puntos. En la micro del agro hay repercusiones. Aparece oferta crediticia bancaria en dólares a tasas del 3,5% anual o del 5% anual a plazos más largos para inversiones. Los precios de los campos agrícolas empiezan a subir de valor en dólares (no tanto los ganaderos). También otros activos suben expresados en esa moneda (por ejemplo una vaca o vaquillona vale 1000 dólares o más). Hay inflación en dólares de costos fijos (estructura, salarios, impuestos) y precios de los granos que por tipo de cambio no logran ser demasiado atractivos en pesos. Hay una teoría que explica dónde se define la rentabilidad potencial de un negocio, que en forma resumida sería: 20% por elegir el negocio correcto, 30% por gestionarlo bien, y 50% por el efecto año (precio, clima, tipo de cambio, etc) y la capacidad de adaptarse a ese entorno. O sea que el juego que viene tiene dos nombres: eficiencia y capacidad de adaptación. A jugarlo entonces.
HIDROVÍA
En medio de rumores, acusaciones y denuncias, y ante la presentación de un solo oferente, se suspendió la licitación de la hidrovía. Mucho se ha escrito al respecto, pero lo vemos como una oportunidad inmejorable para que el gobierno elabore una licitación que refleje las mejoras propuestas por distintos expertos (acortar duración, revisar el trazado, segmentar por tramos, diferenciar el dragado de otras acciones, etc). Ojalá lo hagan. De un error se puede aprender.
CONVOCATORIA DE EMPRESAS
Al reiniciar la actividad judicial, presentaron su convocatoria las empresas Surcos, Los Grobo, Agrofina y la Cooperativa Láctea Sancor, a lo que podemos agregar la no homologación por parte de la Corte de Santa Fe del concurso de Vicentin. Sin dudas toda una señal y síntoma para el sector, que tendrá distintos impactos y repercusiones en productores y zonas de influencia de las distintas empresas.
EN QUÉ ANDAN LAS EMPRESAS AGRÍCOLAS
Las lluvias y la suba de precios (producto de la quita de retenciones y de subas del mercado), aportaron cierta tranquilidad o mejora en el ánimo de los productores.
Si bien la lluvias no fueron parejas en milímetros y zonas, y cada empresa deberá analizar la recuperación de los cultivos, la expectativa ahora está puesta en el momento de cosecha, cuando entren las máquinas y se pueda dimensionar realmente el daño causado por la sequía en los diferentes cultivos.
Las distintas estimaciones hablan de una merma general promedio de entre el 15 y el 20% en rindes de maíz y soja, y otros informes indican que en zona núcleo la recuperación de la soja es mayor a la esperada luego de las lluvias.
La combinación de ambos eventos, precipitaciones y precios, elevan los pronósticos en los cálculos de rentabilidad de las distintas empresas, ubicándolos más cercanos a cero o levemente positivos en algunos casos. Es decir se revirtió, por el momento, una campaña que pintaba negativa. Pero todavía falta mucho.
Un informe interesante del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral, que genera secuencialmente el “Índice de Confianza del Campo “, indica que habría bajado dicho índice. Bajarían las decisiones de inversión en activos fijos y aumentaría el porcentaje de productores que piensan que no es buen momento de invertir. A su vez indica que en el financiamiento de la campaña 2024/25, un 54% de los productores lo hizo con fondos propios sin recurrir a financiamiento externo y, en aquellos que recurrieron al financiamiento externo, los proveedores le llevan la delantera a los bancos en este segmento.
¿Y por casa cómo andamos?
https://www.austral.edu.ar/wp-content/uploads/2025/02/Informe-AgBarometer-Ene-25.pdf
NEGOCIO AGRÍCOLA
Durante los últimos sesenta días las cotizaciones en el mercado internacional se han recuperado Esto es producto de los dos últimos informes del USDA, donde se recortan las proyecciones de stocks futuros, combinado con la falta de acciones concretas de Donald Trump en una posible guerra comercial. Producto de lo anterior, los fondos especulativos han variado temporalmente sus posiciones a favor del precio. Pero esta mejora muchos analistas la perciben como temporal, dado que observan dos factores importantes a seguir durante los próximos días. Por un lado la posible guerra comercial, que estará latente y será una amenaza permanente sobre el mercado granario aportándole volatilidad. Y por el otro, el 27 de febrero se llevará a cabo el Outlook Forum donde tendremos los primeros datos de intención de siembra en EEUU, donde quizá los productores americanos se inclinen a sembrar proporcionalmente más maíz que soja, y este dato afectaría al mercado.
En el mercado local, la baja de los derechos de exportación impactaron favorablemente en el mercado en cuanto a los precios, teniendo hoy las distintas cotizaciones en “paridad”. Es decir, el mercado ha entregado o reflejado en precio la baja de las mismas, mejorando las cotizaciones.
Hubo muchos pronósticos sobre el impacto que tendría la baja temporal de los derechos de exportación hasta junio. Enumeremos lo concreto hasta el momento:
- Liquidación de Stock: mucho se habló al respecto sobre si la temporalidad de la medida generaría un aluvión de ventas, similar a lo sucedido con el dólar soja en el período anterior. En principio, la misma no sucedió, coincidiendo distintos analistas que estamos en liquidaciones normales para la época, y habiendo todavía un stock importante de soja sin precio de la campaña pasada (16 M de Tn)
- Posiciones de mercado: tampoco tuvo impacto en las distintas posiciones del mercado a término el interés abierto del Matba/Rofex, que refleja la cantidad de operaciones entre compradores y vendedores. Varió muy poco si se compara este registro el día previo al anuncio de baja de los derechos de exportación y hoy. Lo que indicaría que tampoco por este canal se generó un aluvión de ventas o posicionamiento en ninguno de los tres cultivos (soja, maíz y trigo).
Lo anterior indicaría que no se generaron ventas adicionales por la medida. El productor, por el momento, acelera o retarda su decisión de venta en función a la expectativa que posee del mercado y conceptualmente está analizando el mercado como que la medida no será temporal. Más allá de que tenga o no razón, este es el mensaje “corporal” del productor por el momento.
Con lo cual, el mercado local estando en paridad copiará las variaciones de precio que el mercado internacional produzca. Sin dudas es momento de poner pisos con opciones, si comparamos donde estábamos con los precios hace 30 días.
NEGOCIO GANADERO
El negocio ganadero se mueve. Lento, pero se mueve. El valor del novillo y novillito aparece firme, con valores que oscilan entre los 2800 $/kg y hasta los 3000 $/kilo según el peso y el rinde. La oferta de esta categoría aparece escasa, lo que hace que sea muy buscada. Las vacas en el mercado también muestran una oferta que no repunta, siendo una categoría demandada para la exportación (recordar que muchas de las categorías de vaca ya no pagan derechos de exportación). El consumo interno se sigue recomponiendo y, si bien está en valores bajos, estaría ya en los 47 kilos/habitante/año. En principio porque los salarios le van ganando lentamente a la inflación y porque sus sustitutos (pollo y cerdo) también muestran precios recuperados. La exportación está mostrando señales de agotamiento, con menores volúmenes embarcados el último mes, pero viniendo de un 2024 con gran actividad. Sin duda es la parte de la cadena comercial potencialmente más afectada, porque está comprando a valores altos en el mercado interno y porque el tipo de cambio actual la hace menos competitiva. Esta coyuntura desfavorable se da en un momento en el que el mercado internacional está muy activo en su demanda en general. Siendo la exportación el 30% del destino de la carne argentina, es una señal de alerta. Hablando de alertas, hemos tomado conocimiento que un frigorífico ha postergado entre 30 y 60 días el pago a algunos productores (con entrega de cheque electrónico). No es algo generalizado, pero lo señalamos como un hecho a seguir de cerca. El verano seco ha afectado las cadenas forrajeras. En el caso de la cría, las vacas en general venían con buen estado de la primavera y se esperan preñeces razonables. Pero la foto actual de pasturas y campos naturales no es la mejor a pesar de las últimas lluvias, obligando a adelantar algunos destetes. El precio del ternero sigue firme, con valores habituales en el orden de los 3500 $/kg pero muy dependiente del peso y de la calidad. Por ejemplo, terneros de hasta 180 kilos valen 3500 $/kg o algo más, pero superando ese kilaje se plantea una tabla de reducción de unos 5 $/kilo en el valor final. La zafra del destete importante ocurrirá a mediados de marzo en la región pampeana y ahí se tendrá una mejor idea de los valores generalizados de este mercado. Está firme la demanda por terneras de calidad, con valores cercanos a los 3000 a 3200 $/kilo. Mientras que los vientres preñados, vacas y vaquillonas, no reflejan la evolución de mejora de precios con la misma intensidad. Otra alerta: el negocio de la cría en campos alquilados en general proyecta resultados negativos. Si esto es así, la fábrica del negocio que da origen a todos los eslabones deberá repensarse fuerte.
NEGOCIO LECHERO
En diciembre el precio de la leche Siglea fue de 444,1 $/litro (6355 $/kilo de sólido), lo que representa un aumento de sólo el 0,7% respecto al mes anterior y un 82% en los últimos doce meses. Empezó el deterioro respecto a la inflación. Medido en dólares el precio es superior a los 0,42 u$s/litro, un valor alto medido en estos términos. El precio de las vaquillonas preñadas se sostiene entre los 5000 y 5500 litros de leche. La producción de litros a nivel país en enero fue un 5,6% superior a enero 2024, lo que muestra que el negocio pasa, o ha pasado, por un período de recuperación de la rentabilidad. Esto ocurrió por varias razones: suba de precios por encima de la inflación, precio de alimentos con subas menores, mercado de exportación activo y consumo interno en recomposición. Para lo que se viene para el año 2025, algunos de estos “motores” empiezan a perder potencia. Precios que empiezan a rezagarse y maíz que sube de precio sirven como ejemplo. La base forrajera en región pampeana venía muy golpeada por la sequía, con una leve mejora después de las últimas lluvias. Se está ensilando maíz con rendimiento de materia verde por debajo de lo habitual. La exportación de leche sigue siendo el 25% del destino del producto, con un mundo que plantea faltante de leche a mediano plazo, un desafío para Argentina que es uno de los pocos países con capacidad de expandir su volumen. Es sabido que los tambos son de capital intensivo (requiere inversiones iniciales importantes y altos costos operativos para funcionar) y mano de obra intensiva (por más que existan los tambos calesita o una entrada incipiente de tambos robotizados, es la actividad del agro que más gente ocupa). Hay talento y hay vocación en muchas personas. Pero requiere de una macro estable, de créditos a largo plazo y de una presión fiscal razonable. Y, por supuesto, de no volver a las andadas de poner cupos o trabas para exportar, o precios máximos en el mercado interno. La industria y los tambos se necesitan mutuamente, queda algo por trabajar en esa relación para dar señales claras y potenciar competitividad de ambos. No se pide demasiado, el resto déjenlo a los que producen.
