{"id":900375,"date":"2026-08-30T13:43:47","date_gmt":"2026-08-30T16:43:47","guid":{"rendered":"https:\/\/zorraquinmeneses.com\/ar\/?p=900375"},"modified":"2026-08-30T13:43:47","modified_gmt":"2026-08-30T16:43:47","slug":"guerra-y-deshonor-apuntes-para-empresas-agosto-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/zorraquinmeneses.com\/ar\/guerra-y-deshonor-apuntes-para-empresas-agosto-2026\/","title":{"rendered":"Guerra y deshonor – Apuntes para Empresas, agosto 2026"},"content":{"rendered":"

\u201cLes dieron a elegir entre la guerra y el deshonor. Eligieron el deshonor, y tendr\u00e1n la guerra.\u201d – W. Churchill<\/b><\/p><\/blockquote>\n

ENTRE LA ECONOM\u00cdA Y LAS ELECCIONES<\/b><\/span><\/h4>\n

En la antesala de la Segunda Guerra Mundial, el primer ministro brit\u00e1nico Winston Churchill cuestion\u00f3 duramente el Acuerdo de M\u00fanich de 1938 (pacto de no agresi\u00f3n con Hitler) con una idea que luego qued\u00f3 sintetizada en una frase c\u00e9lebre: <\/span>\u201cLes dieron a elegir entre la guerra y el deshonor. Eligieron el deshonor, y tendr\u00e1n la guerra.\u201d<\/span><\/i><\/p>\n

Salvando las enormes distancias hist\u00f3ricas, la l\u00f3gica de aquella advertencia permite pensar una de las disyuntivas que enfrenta hoy el gobierno de Milei.<\/span><\/p>\n

El programa econ\u00f3mico ha puesto buena parte de sus esfuerzos en ordenar determinadas variables macroecon\u00f3micas: equilibrio fiscal, baja de la inflaci\u00f3n, fortalecimiento del Tesoro y del Banco Central, super\u00e1vit comercial. El problema es que el \u00e9xito de esas variables no necesariamente se traduce con la misma velocidad en una mejora perceptible de la econom\u00eda cotidiana. Y el tiempo econ\u00f3mico y el tiempo pol\u00edtico no siempre corren a la misma velocidad.<\/span><\/p>\n

El Gobierno necesita tiempo para que el ordenamiento de la macro llegue a la micro. Pero, al mismo tiempo, necesita que esa mejora llegue a la micro para que la sociedad est\u00e9 dispuesta a concederle ese tiempo. All\u00ed aparece el dilema.<\/span><\/p>\n

Sostener el rumbo supone aceptar el riesgo de llegar a 2027 con una macroeconom\u00eda m\u00e1s ordenada, pero con una parte de la sociedad que todav\u00eda no perciba suficientemente sus beneficios. Y, por lo tanto, correr el riesgo de perder las elecciones precisamente por haber preservado aquello que el gobierno considera la base de su programa.<\/span><\/p>\n

La alternativa ser\u00eda intentar acelerar la mejora de la econom\u00eda cotidiana, flexibilizando algunas de las restricciones que hasta ahora caracterizaron al programa. El objetivo ser\u00eda comprensible: aumentar las posibilidades de ganar en 2027 para disponer de otros cuatro a\u00f1os que permitan consolidar el cambio iniciado. Pero all\u00ed aparece la paradoja de Churchill.<\/span><\/p>\n

El Gobierno podr\u00eda verse obligado a elegir entre arriesgar las elecciones para preservar su programa o arriesgar su programa para intentar preservar sus posibilidades electorales.<\/span><\/p>\n

Y los riesgos no son sim\u00e9tricos. Si mantiene el rumbo, puede perder las elecciones. Pero si modifica aquello que considera esencial para intentar ganarlas, puede deteriorar los resultados econ\u00f3micos alcanzados y descubrir despu\u00e9s que el sacrificio tampoco fue suficiente para conservar el poder.<\/span><\/p>\n

En una adaptaci\u00f3n libre de la advertencia de Churchill, el gobierno puede verse obligado a elegir entre arriesgar la econom\u00eda o arriesgar las elecciones. Si arriesga la econom\u00eda para no perder las elecciones, puede terminar perdiendo las dos<\/span>. <\/b>Vaya dilema.<\/span><\/p>\n

Quiz\u00e1s, entonces, la verdadera inc\u00f3gnita de los pr\u00f3ximos meses no sea solamente econ\u00f3mica ni solamente electoral. Es una cuesti\u00f3n de tiempos. \u00bfLlegar\u00e1 la mejora en la micro antes que las elecciones, o llegar\u00e1n las elecciones antes que la mejora en la micro?<\/span><\/p>\n

De la respuesta a esa pregunta puede depender buena parte de lo que ocurra en los pr\u00f3ximos a\u00f1os en nuestro pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

LA <\/i><\/b>MACRO<\/b> EN LA MICRO<\/i><\/b><\/span><\/h4>\n

Al cierre de agosto, los \u00faltimos datos disponibles muestran una inflaci\u00f3n mensual cercana al 2%, continuidad del super\u00e1vit fiscal, un saldo comercial elevado, acumulaci\u00f3n de reservas por parte del Banco Central y una actividad econ\u00f3mica con diferencias importantes entre sectores.<\/span><\/p>\n

Aunque en los \u00faltimos meses muchos pron\u00f3sticos no se cumplieron, vale citar las expectativas de la encuesta REM que publica el Banco Central. Los analistas relevados proyectan para 2026 un crecimiento real del PBI de 2,7%. Para el comercio exterior esperan exportaciones por USD 100.207 millones e importaciones por USD 76.773 millones, lo que dejar\u00eda un super\u00e1vit comercial de USD 23.434 millones, un valor muy alto en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos. Para diciembre las proyecciones ubican al tipo de cambio nominal en <\/span>$<\/b>1.652 por d\u00f3lar. En materia fiscal, el REM proyecta para 2026 un super\u00e1vit primario de $15,6 billones, equivalente aproximadamente a 1,4% del PBI. El REM no releva proyecciones de resultado financiero, pero los indicadores muestran que puede estar entre el 0,1% y el 0,2% del PBI.<\/span><\/p>\n

O sea que \u201cel mercado\u201d indica como probable un futuro macro ordenado en sus principales variables.<\/span><\/p>\n

Mientras, la micro del agro muestra un mosaico de situaciones. Ha habido un aumento de costos medidos en d\u00f3lares en todos los eslabones. Para ejemplificar, entre julio de 2025 y junio de 2026, el tipo de cambio se movi\u00f3 un 23% y la inflaci\u00f3n un 34%. En la planificaci\u00f3n 2026\/2027 se asume que esta distorsi\u00f3n se va a mantener, lo que obligar\u00e1 a un nuevo salto de competitividad. Por supuesto que la suba de precios de los granos de estos d\u00edas, sumado a precios ganaderos en buenos niveles, han mejorado el \u00e1nimo y la expectativa en esas dos actividades. Todav\u00eda falta un salto en los valores de la leche para que los tambos se sumen al nuevo escenario.<\/span><\/p>\n

El factor com\u00fan, tanto para la macro como para la micro, ser\u00e1 el clima. La expectativa de un a\u00f1o llovedor siempre suma para bien, aunque cuando se anuncia un posible exceso de \u201csuper Ni\u00f1o\u201d queda un cierto temor preventivo. El clima est\u00e1 muy incorporado en la agenda para la toma de decisiones.<\/span><\/p>\n

El financiamiento crediticio est\u00e1 jugando un papel relevante. Los cr\u00e9ditos al agro se est\u00e1n segmentando fuertemente por moneda: pesos en torno a tasas del 20%-30% anual para las mejores l\u00edneas espec\u00edficas, sumado a una oferta creciente de cr\u00e9dito en d\u00f3lares con tasas entre 0% para insumos con convenios comerciales y 5% a 7% para algunas inversiones. Es importante aclarar que hay que buscar l\u00edneas que tengan bonificaciones o convenios comerciales y evitar tomar \u201cla tasa del mostrador\u201d, porque hay diferencias importantes. Mucha cabeza y tiempo puesto en este rubro.<\/span><\/p>\n

Las expectativas empresariales las vemos orientadas a tener un plan productivo equilibrado y eficiente, buscando financiamiento de capital de trabajo adecuado a la rentabilidad esperada. Y enfocando en realizar las inversiones que generen mayor impacto en la competitividad de corto y mediano plazo.\u00a0<\/span><\/p>\n

EN QU\u00c9 ANDAN LAS EMPRESAS<\/b><\/span><\/h4>\n

Durante los meses de julio\/agosto se publicaron los datos de las encuestas SEA de Crea y Ag Barometer de la Universidad Austral. Dos encuestas independientes, con distintas metodolog\u00edas, que miden el \u00e1nimo del campo argentino. Trabajamos con IA para ver coincidencias entre ambas, entendiendo que es un buen reflejo de las conductas y preocupaciones de las empresas. A continuaci\u00f3n los puntos a resaltar.<\/span><\/p>\n

–<\/span> \u00a0 \u00a0 \u00a0 <\/span>Ambos \u00edndices\u00a0 de confianza retrocedieron en par\u00e1metros similares respecto de su medici\u00f3n anterior, y ambos siguen bastante por encima del registro de un a\u00f1o atr\u00e1s. Eso ya no es un dato de CREA ni un dato de Austral: es un hecho del sector. Ninguna de las dos describe un derrumbe. Describen un techo. Ambas ven\u00edan de varias mediciones consecutivas de mejora y ambas se detienen en niveles altos en perspectiva hist\u00f3rica.\u00a0<\/span><\/p>\n

–<\/span> \u00a0 \u00a0 \u00a0 <\/span>Coinciden tambi\u00e9n en algo m\u00e1s: la distancia entre lo que el empresario declara y lo que efectivamente hace. El relevamiento de Austral encuentra que la mayor\u00eda considera que es buen momento para invertir, pero que s\u00f3lo una parte de esa mayor\u00eda piensa concretarlo en el corto plazo. Y encuentra que dos de cada tres productores que retienen soja lo hacen para pagar alquileres y gastos de campa\u00f1a, no para especular con el precio. La mercader\u00eda sin vender es capital de trabajo. Es la misma conducta que muestra la SEA por otras v\u00edas: compras de fertilizantes y fitosanitarios retrasadas, refinanciaci\u00f3n de deuda extendi\u00e9ndose, capital inmovilizado en saldos impositivos. Dos encuestas, indicadores completamente distintos, la misma conclusi\u00f3n. El optimismo se declara; la caja se administra a la defensiva.<\/span><\/p>\n

\u00a0–<\/span> \u00a0 \u00a0 \u00a0 <\/span>Y coinciden, por \u00faltimo, en d\u00f3nde est\u00e1 el deterioro real. No en el \u00e1nimo sino en las finanzas. Los sub\u00edndices de situaci\u00f3n financiera \u2014la presente y la esperada\u2014 son los que m\u00e1s caen en el relevamiento de Austral, y son los mismos frentes que la SEA marca en ganader\u00eda y en lecher\u00eda.<\/span><\/p>\n

Las dos mediciones dicen lo mismo y conviene prestarles atenci\u00f3n, precisamente porque no se copian: el ciclo de mejora de la confianza se detuvo, el sector sigue mejor que hace un a\u00f1o y el problema ya no es el \u00e1nimo sino la liquidez. Cabe adem\u00e1s una advertencia sobre ambas. Los dos paneles representan a la franja media y alta del sector: empresas de escala, profesionalizadas, con acceso a informaci\u00f3n y a cr\u00e9dito. Que all\u00ed aparezcan refinanciaci\u00f3n creciente, compras demoradas y venta de mercader\u00eda para cubrir gastos corrientes sugiere que en el resto del universo productivo el cuadro es peor, no igual.<\/span><\/p>\n

NEGOCIO AGR\u00cdCOLA<\/b><\/span><\/h4>\n

El mercado internacional sigue afectado por las mismas causas que mencionamos en informes anteriores. La geopol\u00edtica (EE.UU.- Ir\u00e1n, Ucrania-Rusia), la guerra comercial y la oferta y demanda mundial. La combinaci\u00f3n de estos factores potencia o deprecia los mercados en forma significativa e instant\u00e1nea. Las dos novedades m\u00e1s importantes en el \u00faltimo mes fueron el incremento de acciones b\u00e9licas sobre puertos y barcos en la zona del estrecho del B\u00f3sforo. Tanto Ucrania como Rusia se encuentran entre los mayores exportadores mundiales de trigo, ma\u00edz y aceite de girasol. Todo barco que zarpa desde puertos clave como Odesa, Chornomorsk o Novoros\u00edisk debe cruzar obligatoriamente el B\u00f3sforo. Pasa el 29% del comercio mundial de trigo, 12% del de ma\u00edz y una gran parte del de aceite de girasol. La sola incertidumbre de poder afectar o retrasar la log\u00edstica y el abastecimiento de estos productos impacta fuertemente en el mercado. No es que falta mercader\u00eda, es que estar\u00eda afectada la log\u00edstica de la misma, que es muy distinto a los razonamientos habituales de oferta y demanda cuando analizamos mercados granarios.\u00a0<\/span><\/p>\n

Por otro lado China increment\u00f3 sus compras de soja a EEUU. Si se lo compara con el mismo mes del a\u00f1o anterior, compr\u00f3 4 Millones de toneladas versus cero del a\u00f1o pasado, en plena guerra comercial. Estas subas de mercado se reflejaron en el plano local en las cotizaciones de los distintos granos, teniendo precios tanto sobre mercader\u00eda disponible como futura (nueva campa\u00f1a) que hace tiempo no se ve\u00edan.<\/span> La Bolsa de Comercio de Rosario confirm\u00f3 en su informe semanal que los precios de cosecha para ma\u00edz, trigo y soja en Argentina alcanzaron m\u00e1ximos de cuatro a\u00f1os. Otro dato importante es que el productor que lo puede hacer, est\u00e1 reteniendo soja. De una producci\u00f3n estimada de 50 M de tn, las ventas con precio son solo 17 M tn, es decir que solamente el 34% de la soja tiene precio.<\/span><\/p>\n

Por otro lado, el trigo disponible y futuro han reflejado en su aumento de cotizaciones los problemas internacionales. Momento de decisiones en mercader\u00eda disponible y futura, ya sea venta o coberturas poniendo pisos y dejando abierta la posibilidad de captar alzas en las cotizaciones por un alto porcentaje de la producci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

NEGOCIO GANADERO<\/b><\/span><\/h4>\n

Hace cuatro meses que los precios est\u00e1n quietos. Por suerte podemos decir que quedaron \u201cestancados\u201d en un buen nivel. Y adem\u00e1s las expectativas positivas para el negocio se mantienen.<\/span><\/p>\n

Los precios del novillo y novillito gordo est\u00e1n en el orden de los 8000 $\/kilo de carne, lo que representa un valor en pie de 4600 a 5000 $\/kilo. La invernada que estaba en los 6500 $\/kilo muestra s\u00edntomas de recuperaci\u00f3n en niveles del 2% al 4%. El segundo semestre se caracteriza por tener menor oferta de lotes de terneros. Esto pone la relaci\u00f3n de compra\/venta en valores superiores a 1,40, un valor que incide directamente en la rentabilidad potencial de los feed lots. Esto potencia la necesidad de ese eslab\u00f3n de aumentar eficiencia y reducir todo lo posible el costo por kilo producido. Hoy los feedlots est\u00e1n llenos (con hacienda propia o dando hoteler\u00eda).<\/span><\/p>\n

La oferta y la demanda siguen siendo determinantes. Por un lado, la faena ha bajado cerca del 10% medido en cabezas en el \u00faltimo a\u00f1o. Esto ha sido compensado parcialmente con un peso de faena que pas\u00f3 de unos 225 kilos\/cabeza a algo m\u00e1s de 240 kilos\/cabeza. O sea que, en promedio, la oferta de carne ha ca\u00eddo cerca de un 7%. Mientras que la demanda, sumando consumo interno estable y demanda internacional creciente, se mantiene firme. A nivel interno se mantiene el consumo algo por arriba de los 45 kilos\/habitante\/a\u00f1o, un valor hist\u00f3ricamente bajo pero estabilizado y con potencial de suba si los salarios mejoran por baja de inflaci\u00f3n. Y la demanda internacional est\u00e1 traccionando fuerte en volumen y con precios internacionales firmes. China sigue siendo nuestro principal comprador en volumen y, por su propia situaci\u00f3n interna, est\u00e1 obligada a pagar precios m\u00e1s altos para abastecerse. Estados Unidos es el segundo comprador, con algunas preferencias arancelarias que mejoran el resultado. Luego se ubican Israel y la Uni\u00f3n Europea, con mercados estables en volumen pero pagando calidad.<\/span><\/p>\n

Se estima que esta menor faena en cabezas se va a sostener un tiempo m\u00e1s. Un indicador como el porcentaje de hembras en la faena se ubica cerca del 43%, mostrando que parece consolidarse una fase de retenci\u00f3n de vientres. Y este proceso se est\u00e1 dando tambi\u00e9n en otros pa\u00edses como Paraguay, Uruguay, Brasil y EEUU. Ante un mundo pidiendo carne, la oferta se mostrar\u00e1 \u201camarreta\u201d por unos a\u00f1os, lo que hace pensar que los precios acompa\u00f1ar\u00e1n la recuperaci\u00f3n del negocio ganadero.<\/span><\/p>\n

La relaci\u00f3n insumo producto entre el precio que recibe el productor y casi cualquier insumo relacionado con la alimentaci\u00f3n (granos, verdeos, pasturas, silos) da favorable, con mejoras de hasta el 40%. Aprovechando la coyuntura se nota apuesta a la inversi\u00f3n en estructura, y en algunos casos a aumentar escala. Tambi\u00e9n observamos muchas empresas donde se quiere dar a la ganader\u00eda el mismo impulso que se le ha dado a la agricultura, intensificando, manejando ambientes y aplicando m\u00e1s tecnolog\u00eda. Los cr\u00e9ditos utilizando el propio stock como garant\u00eda deben permitir bajar tasas a niveles aceptables, en un ganar-ganar entre los bancos y la producci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Ya hemos se\u00f1alado que los precios nunca suben infinito. Que la habilidad est\u00e1 en potenciar las coyunturas favorables para mejorar competitividad. Esa mayor competitividad es la que brindar\u00e1 anticuerpos para sostener momentos futuros que sean menos favorables.<\/span><\/p>\n

En el negocio de la industria, el an\u00e1lisis debe ser segmentado. Para los exportadores, despu\u00e9s de un per\u00edodo no muy bueno, el negocio mejor\u00f3 claramente por el fuerte aumento de los precios internacionales. Los m\u00e1rgenes han vuelto a terreno positivo, aunque la propia industria los describe todav\u00eda como ajustados. Para los frigor\u00edficos de consumo interno, la situaci\u00f3n es bastante m\u00e1s complicada. Menor faena, capacidad ociosa, costos unitarios mayores, subproductos de poco valor y fuerte competencia por conseguir animales, las ponen con rentabilidad ajustada. Hay plantas reduciendo actividad y casos de cierres o problemas financieros.<\/span><\/p>\n

Para cerrar: ojal\u00e1 la pol\u00edtica haya aprendido que la carne no es un producto inel\u00e1stico y que puede \u201cintervenirse\u201d fijando precios m\u00e1ximos o restringiendo exportaciones sin impacto negativo a mediano plazo. Las se\u00f1ales definen las acciones. El empresario ganadero est\u00e1, el talento est\u00e1. Hay que dejarlos actuar.<\/span><\/p>\n

NEGOCIO LECHERO<\/b><\/span><\/h4>\n

No terminan de aparecer las buenas noticias. El \u00faltimo precio SIGLeA disponible, correspondiente a julio, fue de $527,47\/litro, 1,8% superior a junio y 11,5% mayor que un a\u00f1o atr\u00e1s, con una inflaci\u00f3n del 34% en ese per\u00edodo. OCLA destaca que, llevado a moneda constante, julio de 2026 fue el precio m\u00e1s bajo para un mes de julio de toda la serie SIGLeA de los \u00faltimos diez a\u00f1os.<\/span><\/p>\n

Para el 2026 se espera un aumento de producci\u00f3n en litros del 3%, o sea que la oferta se sostendr\u00e1. En julio la producci\u00f3n fue de 1.046 millones de litros, un 3,2% por encima de julio de 2025. En los primeros siete meses del a\u00f1o acumula un crecimiento de 4,9% interanual. Son ya 21 meses consecutivos con aumento interanual de la producci\u00f3n.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el mercado interno el consumo en equivalente leche se ubica en 192 litros\/habitante \/a\u00f1o, algo superior al del a\u00f1o pasado. El aumento de precio de los l\u00e1cteos en mostrador en los \u00faltimos doce meses estuvo casi diez puntos por debajo de la inflaci\u00f3n, lo que sin dudas ayud\u00f3 a que el consumo no disminuya. Por el lado de las exportaciones aparecen mejores noticias. Ese destino ya representa casi el 29% del total de litros producidos, liderado por la leche en polvo (30%) y los quesos (15%). La mala noticia es que a nivel internacional los precios no repuntan, con un precio de le leche en polvo entera que se ubica casi un 10% menos que hace un a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

La industria est\u00e1 viviendo su propio proceso de transformaci\u00f3n. En marzo, Arcor y Danone anunciaron la adquisici\u00f3n conjunta del 51% restante de Mastellone, con lo cual pasar\u00e1n a controlar el 100% mediante un joint venture. Eso significa que el segundo gran procesador argentino pasa a formar parte de una plataforma mucho m\u00e1s grande de alimentos, log\u00edstica y l\u00e1cteos. Al mismo tiempo, SanCor contin\u00faa en proceso de quiebra y venta de activos, con distintos interesados y disputas judiciales todav\u00eda abiertas. Tambi\u00e9n se est\u00e1 negociando la venta de plantas y marcas que pertenecieron o estuvieron vinculadas a SanCor con inter\u00e9s de jugadores como Tregar, Adecoagro, Punta del Agua y Elcor. El ranking m\u00e1s reciente muestra adem\u00e1s una industria que sigue estando relativamente atomizada donde las 40 principales compa\u00f1\u00edas procesan alrededor del 67% de la producci\u00f3n nacional.<\/span><\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de lo descriptivo, este es el escenario con el que hay que tomar decisiones en los tambos. Precio bajo de la leche y, ahora, precio de los granos y los alimentos en suba. Y, seg\u00fan la regi\u00f3n y el tipo de modelo productivo, tomando decisiones frente a la llegada posible de lluvias por encima de lo normal en primavera. Ya se ha hecho en la mayor\u00eda un ajuste de costos y se han priorizado s\u00f3lo las inversiones necesarias. Se busca eficiencia en todos los procesos y, como resultado, se siguen aumentando los litros como una defensa que permite licuar costos y tener m\u00e1s facturaci\u00f3n.\u00a0<\/span><\/p>\n

Falta bastante para ver a esta actividad con una rentabilidad adaptada a la inversi\u00f3n y el riesgo que asume.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u201cLes dieron a elegir entre la guerra y el deshonor. Eligieron el deshonor, y tendr\u00e1n la guerra.\u201d – W. Churchill ENTRE LA ECONOM\u00cdA Y LAS ELECCIONES En la antesala de la Segunda Guerra Mundial, el primer ministro brit\u00e1nico Winston Churchill cuestion\u00f3 duramente el Acuerdo de M\u00fanich de 1938 (pacto de no agresi\u00f3n con Hitler) con […]\n","protected":false},"author":4,"featured_media":900377,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-900375","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-novedades"],"yoast_head":"\nGuerra y deshonor - Apuntes para Empresas, agosto 2026 - Zorraquin + Meneses<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"An\u00e1lisis de negocios. Reingenier\u00eda de equipos y procesos. Reestructuraci\u00f3n. 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