{"id":1025,"date":"2025-02-23T15:57:59","date_gmt":"2025-02-23T18:57:59","guid":{"rendered":"https:\/\/zorraquinmeneses.com\/ar\/?p=1025"},"modified":"2025-06-19T16:02:36","modified_gmt":"2025-06-19T19:02:36","slug":"apuntes-para-empresas-febrero-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/zorraquinmeneses.com\/ar\/apuntes-para-empresas-febrero-2025\/","title":{"rendered":"APUNTES PARA EMPRESAS &#8211; FEBRERO 2025"},"content":{"rendered":"<blockquote><p><b>\u201cCon amigos as\u00ed, qui\u00e9n necesita enemigos.\u201d &#8211; Dicho popular<\/b><\/p><\/blockquote>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>FUEGO AMIGO<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En la\u00a0jerga militar, se denomina fuego amigo a los disparos provenientes del propio bando. Es hacerse da\u00f1o sin poder culpar a nadie, da\u00f1o autoinfligido, error no forzado. Para quienes no juegan al tenis, un error no forzado es el que comete un jugador cuando no es causado directamente por el juego de su oponente. En otras palabras, es un error que el jugador comete por su propia cuenta, ya sea por impericia, por falta de concentraci\u00f3n, mala t\u00e9cnica o simplemente mala suerte. En el tenis, es importante tratar de minimizarlos, ya que pueden marcar la diferencia entre ganar y perder un partido.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Toda esta introducci\u00f3n es para encarar metaf\u00f3ricamente el papel\u00f3n respecto a la criptomoneda Libra que el presidente Milei \u201cdifundi\u00f3\u201d, utilizando sus palabras, a trav\u00e9s de la red X. A eso, se suman sus explicaciones en una nota televisiva grabada, bastante confusa y encima editada, con su principal asesor interrumpiendo la misma, sin que el presidente o el periodista le digan nada.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La repercusi\u00f3n pol\u00edtica y medi\u00e1tica fue inmediata. Desde pedidos iracundos de juicio pol\u00edtico por parte de una oposici\u00f3n desarticulada y con poca reserva moral para enarbolar esa bandera. Pasando por presentaciones en la justicia de Argentina y de Estados Unidos. Y hasta involucrando al FBI. Veremos si de todo esto termina surgiendo un delito, una acci\u00f3n imprudente o un error est\u00fapido. Como sea, genera una mancha en la credibilidad presidencial y de su entorno. Por parte de los que apoyan al gobierno (o al menos a los que apoyan su desempe\u00f1o en la econom\u00eda) se lee decepci\u00f3n y cierto temor a que repercuta en los indicadores y en el rumbo. Por parte de los que se oponen, tibiamente o con furia seg\u00fan el caso, aparece como una oportunidad de intentar reposicionarse, por ahora sin muchos resultados.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Cuando se combinan altos \u00edndices de aceptaci\u00f3n en las encuestas con desconocimiento y\u00a0 soberbia, surge un c\u00f3ctel que genera\u00a0 errores que pueden ser caros. La Argentina est\u00e1 llena de ejemplos que lo demuestran. El presidente y su equipo parecieran subestimar el fr\u00e1gil e inestable equilibrio que posee la aceptaci\u00f3n de su gesti\u00f3n, interna y externamente, basado fundamentalmente en la evoluci\u00f3n favorable de par\u00e1metros econ\u00f3micos.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En la misma semana de este acontecimiento, se sancionaron leyes importantes impulsadas por el Poder Ejecutivo. Teniendo en cuenta\u00a0 la debilidad que posee en ambas C\u00e1maras del Congreso, demostrar\u00eda que, por el momento, a nivel pol\u00edtico no ha tenido consecuencias. El gobierno, como es de manual en todos los gobiernos, descalific\u00f3 a sus cr\u00edticos y marc\u00f3 agenda con nuevas medidas econ\u00f3micas, en un intento de lo que en f\u00fatbol se llama \u201cllevarse la marca\u201d. Los pr\u00f3ximos d\u00edas mostrar\u00e1n si esta estrategia funciona. Pero nada ser\u00e1 igual. Las fuerzas del cielo en ocasiones poseen un \u201c\u00e1ngel ca\u00eddo\u201d.<\/span><\/p>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>LA MACRO EN LA MICRO<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">M\u00e1s all\u00e1 del cripto-gate, sigue habiendo indicios positivos en la econom\u00eda y ciertas inc\u00f3gnitas. Entre lo positivo est\u00e1 que de a poco sigue bajando la inflaci\u00f3n, ya en el orden del 2,2% mensual. Con super\u00e1vit primario y financiero. Habiendo logrado, despu\u00e9s de muchos a\u00f1os, que el principal grupo de empresas del Estado (Aerol\u00edneas, Enarsa, Corredores viales, etc) presenten super\u00e1vit financiero. La intenci\u00f3n de privatizar algunas sigue vigente, pero al menos, mientras eso llega al Congreso, ese grupo de empresas deja de drenar recursos del fisco. El d\u00f3lar oficial se mueve al 1% mensual y los dem\u00e1s estables, m\u00e1s all\u00e1 de alg\u00fan espasmo. A pesar de haber un fuerte super\u00e1vit comercial, el Banco Central no logra recomponer reservas del todo. En parte por estar pagando deuda y en parte porque se usan d\u00f3lares para contener la brecha. Por ello las reservas netas mejoraron, pero siguen en terreno negativo. Las gestiones de Milei y Caputo ante el FMI definir\u00e1n la duraci\u00f3n del cepo. Queda claro que por este lado aparece el tal\u00f3n de Aquiles del programa. Y se ve reflejado en un riesgo pa\u00eds superior a los 700 puntos. En la micro del agro hay repercusiones. Aparece oferta crediticia bancaria en d\u00f3lares a tasas del 3,5% anual o del 5% anual a plazos m\u00e1s largos para inversiones. Los precios de los campos agr\u00edcolas empiezan a subir de valor en d\u00f3lares (no tanto los ganaderos). Tambi\u00e9n otros activos suben expresados en esa moneda (por ejemplo una vaca o vaquillona vale 1000 d\u00f3lares o m\u00e1s). Hay inflaci\u00f3n en d\u00f3lares de costos fijos (estructura, salarios, impuestos) y precios de los granos que por tipo de cambio no logran ser demasiado atractivos en pesos. Hay una teor\u00eda que explica d\u00f3nde se define la rentabilidad potencial de un negocio, que en forma resumida ser\u00eda: 20% por elegir el negocio correcto, 30% por gestionarlo bien, y 50% por el efecto a\u00f1o (precio, clima, tipo de cambio, etc) y la capacidad de adaptarse a ese entorno. O sea que el juego que viene tiene dos nombres: eficiencia y capacidad de adaptaci\u00f3n. A jugarlo entonces.<\/span><\/p>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>HIDROV\u00cdA<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En medio de rumores, acusaciones y denuncias, y ante la presentaci\u00f3n de un solo oferente, se suspendi\u00f3 la licitaci\u00f3n de la hidrov\u00eda. Mucho se ha escrito al respecto, pero lo vemos como una oportunidad inmejorable para que el gobierno elabore una licitaci\u00f3n que refleje las mejoras propuestas por distintos expertos (acortar duraci\u00f3n, revisar el trazado, segmentar por tramos, diferenciar el dragado de otras acciones, etc). Ojal\u00e1 lo hagan. De un error se puede aprender.<\/span><\/p>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>CONVOCATORIA DE EMPRESAS<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Al reiniciar la actividad judicial, presentaron su convocatoria las empresas Surcos, Los Grobo, Agrofina y la Cooperativa L\u00e1ctea Sancor, a lo que podemos agregar la no homologaci\u00f3n por parte de la Corte de Santa Fe del concurso de Vicentin. Sin dudas toda una se\u00f1al y s\u00edntoma para el sector, que tendr\u00e1 distintos impactos y repercusiones en productores y zonas de influencia de las distintas empresas.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.lanacion.com.ar\/economia\/campo\/en-concurso-sancor-los-grobo-y-surcos-por-que-cayeron-en-crisis-y-cuales-son-sus-consecuencias-para-nid03022025\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">https:\/\/www.lanacion.com.ar\/economia\/campo\/en-concurso-sancor-los-grobo-y-surcos-por-que-cayeron-en-crisis-y-cuales-son-sus-consecuencias-para-nid03022025\/<\/span><\/a><\/p>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>EN QU\u00c9 ANDAN LAS EMPRESAS AGR\u00cdCOLAS<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Las lluvias<\/span> <span style=\"font-weight: 400;\">y la suba de precios (producto de la quita de retenciones y de subas del mercado), aportaron cierta tranquilidad o mejora en el \u00e1nimo de los productores.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Si bien la lluvias no fueron parejas en mil\u00edmetros y zonas, y cada empresa deber\u00e1 analizar\u00a0 la recuperaci\u00f3n de los cultivos, la expectativa ahora est\u00e1 puesta en el momento de cosecha, cuando entren las m\u00e1quinas y se pueda dimensionar realmente el da\u00f1o causado por la sequ\u00eda en los diferentes cultivos.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Las distintas estimaciones hablan de una merma general promedio de entre el 15 y el\u00a0 20% en rindes de ma\u00edz y soja, y otros informes indican que en zona n\u00facleo la recuperaci\u00f3n de la soja es mayor a la esperada luego de las lluvias.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bcr.com.ar\/es\/mercados\/gea\/seguimiento-de-cultivos\/informe-semanal-zona-nucleo\/se-esta-consolidando-un-cambio-de\"><span style=\"font-weight: 400;\">https:\/\/www.bcr.com.ar\/es\/mercados\/gea\/seguimiento-de-cultivos\/informe-semanal-zona-nucleo\/se-esta-consolidando-un-cambio-de<\/span><\/a><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La combinaci\u00f3n de ambos eventos, precipitaciones y precios, elevan los pron\u00f3sticos en los c\u00e1lculos de rentabilidad de las distintas empresas, ubic\u00e1ndolos m\u00e1s cercanos a cero o levemente positivos en algunos casos. Es decir se revirti\u00f3, por el momento, una campa\u00f1a que pintaba negativa. Pero todav\u00eda falta mucho.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Un informe interesante del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral, que genera secuencialmente el \u201c\u00cdndice de Confianza del Campo \u201c, indica que habr\u00eda bajado dicho \u00edndice. Bajar\u00edan las decisiones de inversi\u00f3n en activos fijos y aumentar\u00eda el porcentaje de productores que piensan que no es buen momento de invertir. A su vez indica que en el financiamiento de la campa\u00f1a 2024\/25, un 54% de los productores lo hizo con fondos propios sin recurrir a financiamiento externo y, en aquellos que recurrieron al financiamiento externo, los proveedores le llevan la delantera a los bancos en este segmento.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00bfY por casa c\u00f3mo andamos?<\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.austral.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Informe-AgBarometer-Ene-25.pdf\"><span style=\"font-weight: 400;\">https:\/\/www.austral.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Informe-AgBarometer-Ene-25.pdf<\/span><\/a><\/p>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>NEGOCIO AGR\u00cdCOLA<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Durante los \u00faltimos sesenta d\u00edas las cotizaciones en el mercado internacional se han recuperado Esto es producto de los dos \u00faltimos informes del USDA, donde se recortan las proyecciones de stocks futuros, combinado con la falta\u00a0 de acciones concretas de Donald Trump en una posible guerra comercial. Producto de lo anterior, los fondos especulativos han variado temporalmente sus posiciones a favor del precio. Pero esta mejora muchos analistas la perciben como temporal, dado que observan dos factores importantes a seguir durante los pr\u00f3ximos d\u00edas. Por un lado la posible guerra comercial, que estar\u00e1 latente y ser\u00e1 una amenaza permanente sobre el mercado granario aport\u00e1ndole volatilidad. Y por el otro, el 27 de febrero se llevar\u00e1 a cabo el Outlook Forum donde tendremos los primeros datos de intenci\u00f3n de siembra en EEUU, donde quiz\u00e1 los productores americanos se inclinen a sembrar proporcionalmente m\u00e1s ma\u00edz que soja, y este dato afectar\u00eda al mercado.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En el mercado local, la baja de los derechos de exportaci\u00f3n impactaron favorablemente en el mercado en cuanto a los precios, teniendo hoy las distintas cotizaciones en \u201cparidad\u201d. Es decir, el mercado ha entregado o reflejado en precio la baja de las mismas, mejorando las cotizaciones.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Hubo muchos pron\u00f3sticos sobre el impacto que tendr\u00eda la baja temporal de los derechos de exportaci\u00f3n hasta junio. Enumeremos lo concreto hasta el momento:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Liquidaci\u00f3n de Stock: <\/b><span style=\"font-weight: 400;\">mucho se habl\u00f3 al respecto sobre si la temporalidad de la medida generar\u00eda un aluvi\u00f3n de ventas, similar a lo sucedido con el d\u00f3lar soja en el per\u00edodo anterior. En principio, la misma no sucedi\u00f3, coincidiendo distintos analistas que estamos en liquidaciones normales para la \u00e9poca, y habiendo todav\u00eda un stock importante de soja sin precio de la campa\u00f1a pasada (16 M de Tn)\u00a0<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><b>Posiciones de mercado<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">: tampoco tuvo impacto en las distintas posiciones del mercado a t\u00e9rmino el inter\u00e9s abierto del Matba\/Rofex, que refleja la cantidad de operaciones entre compradores y vendedores. Vari\u00f3 muy poco si se compara este registro el d\u00eda previo al anuncio de baja de los derechos de exportaci\u00f3n y hoy. Lo que indicar\u00eda que tampoco por este canal se gener\u00f3 un aluvi\u00f3n de ventas o posicionamiento en ninguno de los tres cultivos (soja, ma\u00edz y trigo).<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Lo anterior indicar\u00eda que no se generaron ventas adicionales por la medida. El productor, por el momento, acelera o retarda su decisi\u00f3n de venta en funci\u00f3n a la expectativa que posee del mercado y conceptualmente est\u00e1 analizando el mercado como que la medida no ser\u00e1 temporal. M\u00e1s all\u00e1 de que tenga o no raz\u00f3n, este es el mensaje \u201ccorporal\u201d del productor por el momento.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Con lo cual, el mercado local estando en paridad copiar\u00e1 las variaciones de precio que el mercado internacional produzca. Sin dudas es momento de poner pisos con opciones, si comparamos donde est\u00e1bamos con los precios hace 30 d\u00edas.<\/span><\/p>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>NEGOCIO GANADERO<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El negocio ganadero se mueve. Lento, pero se mueve. El valor del novillo y novillito aparece firme, con valores que oscilan entre los 2800 $\/kg y hasta los 3000 $\/kilo seg\u00fan el peso y el rinde. La oferta de esta categor\u00eda aparece escasa, lo que hace que sea muy buscada. Las vacas en el mercado tambi\u00e9n muestran una oferta que no repunta, siendo una categor\u00eda demandada para la exportaci\u00f3n (recordar que muchas de las categor\u00edas de vaca ya no pagan derechos de exportaci\u00f3n). El consumo interno se sigue recomponiendo y, si bien est\u00e1 en valores bajos, estar\u00eda ya en los 47 kilos\/habitante\/a\u00f1o. En principio porque los salarios le van ganando lentamente a la inflaci\u00f3n y porque sus sustitutos (pollo y cerdo) tambi\u00e9n muestran precios recuperados. La exportaci\u00f3n est\u00e1 mostrando se\u00f1ales de agotamiento, con menores vol\u00famenes embarcados el \u00faltimo mes, pero viniendo de un 2024 con gran actividad. Sin duda es la parte de la cadena comercial potencialmente m\u00e1s afectada, porque est\u00e1 comprando a valores altos en el mercado interno y porque el tipo de cambio actual la hace menos competitiva. Esta coyuntura desfavorable se da en un momento en el que el mercado internacional est\u00e1 muy activo en su demanda en general. Siendo la exportaci\u00f3n el 30% del destino de la carne argentina, es una se\u00f1al de alerta. Hablando de alertas, hemos tomado conocimiento que un frigor\u00edfico ha postergado entre 30 y 60 d\u00edas el pago a algunos productores (con entrega de cheque electr\u00f3nico). No es algo generalizado, pero lo se\u00f1alamos como un hecho a seguir de cerca. El verano seco ha afectado las cadenas forrajeras. En el caso de la cr\u00eda, las vacas en general ven\u00edan con buen estado de la primavera y se esperan pre\u00f1eces razonables. Pero la foto actual de pasturas y campos naturales no es la mejor a pesar de las \u00faltimas lluvias, obligando a adelantar algunos destetes. El precio del ternero sigue firme, con valores habituales en el orden de los 3500 $\/kg pero muy dependiente del peso y de la calidad. Por ejemplo, terneros de hasta 180 kilos valen 3500 $\/kg o algo m\u00e1s, pero superando ese kilaje se plantea una tabla de reducci\u00f3n de unos 5 $\/kilo en el valor final. La zafra del destete importante ocurrir\u00e1 a mediados de marzo en la regi\u00f3n pampeana y ah\u00ed se tendr\u00e1 una mejor idea de los valores generalizados de este mercado. Est\u00e1 firme la demanda por terneras de calidad, con valores cercanos a los 3000 a 3200 $\/kilo. Mientras que los vientres pre\u00f1ados, vacas y vaquillonas, no reflejan la evoluci\u00f3n de mejora de precios con la misma intensidad. Otra alerta: el negocio de la cr\u00eda en campos alquilados en general proyecta resultados negativos. Si esto es as\u00ed, la f\u00e1brica del negocio que da origen a todos los eslabones deber\u00e1 repensarse fuerte.<\/span><\/p>\n<h4><span class=\"fancy-underline\"><b>NEGOCIO LECHERO\u00a0<\/b><\/span><\/h4>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En diciembre el precio de la leche Siglea fue de 444,1 $\/litro (6355 $\/kilo de s\u00f3lido), lo que representa un aumento de s\u00f3lo el 0,7% respecto al mes anterior y un 82% en los \u00faltimos doce meses. Empez\u00f3 el deterioro respecto a la inflaci\u00f3n. Medido en d\u00f3lares el precio es superior a los 0,42 u$s\/litro, un valor alto medido en estos t\u00e9rminos. El precio de las vaquillonas pre\u00f1adas se sostiene entre los 5000 y 5500 litros de leche. La producci\u00f3n de litros a nivel pa\u00eds en enero fue un 5,6% superior a enero 2024, lo que muestra que el negocio pasa, o ha pasado, por un per\u00edodo de recuperaci\u00f3n de la rentabilidad. Esto ocurri\u00f3 por varias razones: suba de precios por encima de la inflaci\u00f3n, precio de alimentos con subas menores, mercado de exportaci\u00f3n activo y consumo interno en recomposici\u00f3n. Para lo que se viene para el a\u00f1o 2025, algunos de estos \u201cmotores\u201d empiezan a perder potencia. Precios que empiezan a rezagarse y ma\u00edz que sube de precio sirven como ejemplo. La base forrajera en regi\u00f3n pampeana ven\u00eda muy golpeada por la sequ\u00eda, con una leve mejora despu\u00e9s de las \u00faltimas lluvias. Se est\u00e1 ensilando ma\u00edz con rendimiento de materia verde por debajo de lo habitual. La exportaci\u00f3n de leche sigue siendo el 25% del destino del producto, con un mundo que plantea faltante de leche a mediano plazo, un desaf\u00edo para Argentina que es uno de los pocos pa\u00edses con capacidad de expandir su volumen. Es sabido que los tambos son de capital intensivo (requiere inversiones iniciales importantes y altos costos operativos para funcionar) y mano de obra intensiva (por m\u00e1s que existan los tambos calesita o una entrada incipiente de tambos robotizados, es la actividad del agro que m\u00e1s gente ocupa). Hay talento y hay vocaci\u00f3n en muchas personas. Pero requiere de una macro estable, de cr\u00e9ditos a largo plazo y de una presi\u00f3n fiscal razonable. Y, por supuesto, de no volver a las andadas de poner cupos o trabas para exportar, o precios m\u00e1ximos en el mercado interno. La industria y los tambos se necesitan mutuamente, queda algo por trabajar en esa relaci\u00f3n para dar se\u00f1ales claras y potenciar competitividad de ambos. No se pide demasiado, el resto d\u00e9jenlo a los que producen.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u201cCon amigos as\u00ed, qui\u00e9n necesita enemigos.\u201d &#8211; Dicho popular FUEGO AMIGO En la\u00a0jerga militar, se denomina fuego amigo a los disparos provenientes del propio bando. Es hacerse da\u00f1o sin poder culpar a nadie, da\u00f1o autoinfligido, error no forzado. 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